时时彩app 中金：保管金山软件(03888)跑赢行业评级 下调见解价至28港元

智通财经APP获悉，中金发布研报称，保管金山软件(03888)2026年/2027年收入预测不变;辩论到游戏业务毛利承压以及用度投放略有高潮，部分被投资收益所对消，下调2026年归母净利润2.8%/2.9%至13.8亿元/9，758万元。保管跑赢行业评级，下调见解价12.5%至28港元(基于2026年SOTP估值，辩论到金山软件被剔出恒生科技指数，将集团化扣头率由55%上调至60%)，对应25倍2026年市盈率。公司当今交往于19倍2026年市盈率，对应32%上行空间。

中金主要不雅点如下：

2026年一季度收入稳妥市集预期、筹办利润不足市集预期

金山软件公布1Q2026功绩：收入24.17亿元，同比增长3.4%，稳妥市集预期;筹办利润3.95亿元，同比下滑34.3%，不足市集预期，主要系游戏业务说明不足预期。经调整归母净利润大超市集预期，主要系一次性投资收益所得超出市集预期。

办公业务增长动能强盛，游戏业务短期承压

办公业务方面，一季度收入同比/环比+24%/-8%，三大中枢业务全面增长。个东说念主业务由AI才气捏续擢升开动，时时彩2026世界杯(中国)IOS/安卓官方下载带动WPS AI月活跃用户及付费调理擢升，WPS 365业务在民营企业和所在国企客户中捏续渗入，WPS软件业务增长由信创需求撑捏，环比着落主要响应WPS软件业务的季节性回落。游戏业务方面，一季度收入同比/环比-22%/-7%，主要系《剑网3》等中枢存量游戏活水下滑，而新游戏孝敬尚未酿成灵验对冲。忖度夙昔，惩处层暗意将捏续插足旗舰IP、布局全新址品与品类、长远AI在游戏创作中的诈欺，后续将重心激动《剑网3》的版块更新，同期加快《鹅鸭杀》长线运营与寰宇化布局。忖度2026年二季度，该行忖度办公业务收入将保捏双位数增速肃肃增长，游戏业务短期压力或将捏续。

筹办利润率压力捏续

一季度筹办利润率达16.4%，同/环比-9.4ppt /-3.3ppt，同比下滑主要系游戏毛利承压以及AI插足加大，以及奉行营销用度加多。归母净利率达45.2%，同/环比+33ppt/+7.9ppt，主要收获于联结公司对外投资基金名堂产生大额投资收益。

风险指示：新游戏说明及老游戏捏续性不足预期;办公业务WPS AI贸易化落地不足预期时时彩app，或国产化激动节拍不足预期。