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　　着手 | 野马财经

　　作家 | 方璐

　　来伊份，还能让东谈主来一份吗？

　　来伊份（603777.SH）卖不动了，到了必须要变革的时候。

　　1月17日，来伊份发布公告称，预测2025年归母净利润约为-1.7亿元，上年同期归母净利润约为-7526.76万元。算下来，蚀本额同比扩大125.86%。

　　来伊份方面示意，昨年关了些蚀本门店，现时合座破钞市集不是特景气，咱们这种量贩零食物牌事迹上会受到一定影响。限制2025年年中，咱们有2900多家店，现时应该会更少少量。具体关店的数目要比及2025年年报出来后才能笃定。

　　为何昨年大亏？据盘古智库高等照管员江瀚分析，来伊份直营格式固定成本高，在破钞左迁布景下抗风险才能弱，且产物同质化严重，清寒爆款与相反化供应链援手。此外，来伊份过度依赖华东区域，世界化彭胀乏力，未能收拢量贩零食崛起红利。

　　限制1月23日收盘，来伊份报收于13.54元/股，涨幅0.73%，总市值45.28亿元。

　　巨亏1.7亿

　　直营往加盟转

　　来伊份预亏公告骄傲，2025年，为吩咐主要销售区域的社会破钞市集趋势变化，对部分区域的门店店型及结构进行了主动性治愈。这次治愈导致敷陈期内门店总额及毛利率受影响同比下降，导致当期利润不达预期。并强调，公司对市集的恒久发展保合手信心，将来将合手续为破钞者提供高性价比的产物、优质的职业体验，娇傲破钞者各类个性化的需求。

　　江瀚以为，门店结构治愈若仅是关小开大，未匹配破钞场景变化，则难见收效。再者，事迹滞后脾气形是存在的，但三年未见改善发挥策略执行或标的有误。尤其应强化数据驱动选品与动态调铺，而非苟简物理治愈。

　　蚀本压力下，来伊份挑战不小。据江瀚分析，该公司濒临“量贩零食+线上直播”双重挤压，价钱与流量均处缝隙，加之品牌老化，年青破钞者证实度低。此外，直营体系重金钱运营，在营收停滞下利润极易被房钱东谈主力吞吃。

　　图源：罐头图库

　　内容上，来伊份早已知悉“直营压力”。该公司于2025年半年报指出，直营店大部分是租出推敲，直营转加盟，可裁减门店时间用度。

　　针对2026年是否会连续优化线下店，来伊份方面示意，线下咱们一直在优化中，包括此前咱们更侧重一些直营门店的运营，现时更倾向去开一些加盟店。关于加盟商而言，他们会更欢欣花时候、花元气心灵去运营，这对两边都是一件善事，咱们正鼓舞“直营转加盟”战术的落地。

　　现时，来伊份遴选全渠谈销售格式，包括直营门店、加盟门店、特通渠谈、电商平台及来伊份APP。限制2025年6月30日，来伊份门店总额2979家，同比减少14.2%。其中，直营门店1395家，占比47%；加盟门店1584家，占比53%。来伊份示意，加盟店占比逐年进步，秀美其渐渐从传统零卖企业向连锁处理职业+供应链平台型企业转动。

　　在江瀚看来，零食行业妥当验“性价比编削”，万辰、鸣鸣很忙等以廉价高频霸占市集。来伊份探索“直营+加盟”搀杂格式是可行的，省略匡助其裁减成本开支。下一步，可聚焦健康化、地域特质化产物开发，并买通私域流量，从“卖货”转向“推敲用户”。

　　从时期赋能角度看，2025年5月，来伊份上线“门店销售推敲处理平台”，将加盟商纳入斡旋框架，达成直营与加盟一体化协同，并用DeepSeek AI大模子推动推敲智能化，销售预测准确率、数据给与率折柳进步30%、40%，供应链效升级。

　　图源：罐头图库

　　重构发展逻辑

　　强化供应链

　　来伊份2016年10月12日登陆上交所，获A股“零食第一股”之称。上市首年营收达32.37亿元，归母净利润约1.34亿元。

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　　以2016年战绩为标杆，近几年纪迹还不如上市之初——2023年来伊份营收净利双降，折柳同比减少9.25%、44.09%，归母净利润仅5704.54万元；2024年，营收约33.71亿元，同比减少15.25%；归母净利润蚀本7526.76万元，同比暴减231.94%。

　　据中国食物产业分析师朱丹蓬分析，来伊份巨亏因长三角上海地区扫数营业房钱较高，且东谈主员、处理、物发配送成本均高企，单靠加盟已不及以援手合座发展及盈利格式，将来要作念出品性及性价比，酿成范围效应，不然以现时情况不及以匹配扫数行业竞争，跟着零食量贩崛起，留给来伊份的发展空间已未几，因此更应在供应链上发力。

　　中国企业成本定约副理事长、中国区首席经济学家柏文喜亦指出来伊份存在“供应链反应慢”的问题，该公司四成依赖OEM代工场，原材料（坚果、入口干果）2025年上半年采购价飞腾8%，无法像竞争敌手那样快速锁价，毛利率同比降2.1%。

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　　据《上海证券》1月19日报谈，近日，时时彩来伊份董事长施永雷亦对外在示，加盟格式让公司从“我方开店、我方运营”的重金钱格式中解放出来，把资源聚焦到供应链、产物研发和品牌运营这些中枢智商，这一排变不仅是渠谈结构的治愈，更是企业发展逻辑的重构。

　　施永雷称，转向加盟生态不是遴选题，而是来伊份打破发展瓶颈、完了高质地增长的必答题。往日来伊份坚合手直营格式，虽援手了品牌初期圭臬化开导，但跟着市集环境变化，重金钱格式的瓶颈渐渐证实。直营格式门店房钱、东谈主力成本等刚性支拨高企，单店坪效增长停滞，彭胀销量受限，“这显豁不是咱们思要的效果”。

　　良伴店起步创业逆袭

　　如今濒临新挑战

　　施永雷故乡在江苏省启东市，20世纪90年代初，年仅17岁的他，未婚赶赴大上海闯荡，他从事的第一份责任是到钟表店修表。

　　2002年，30岁不到的施永雷创办上海爱屋食物有限公司（来伊份前身），该公司由施永雷与其子施辉共同出资组建。2010年9月，变更为股份有限公司，并改名为上海来伊份股份有限公司。2012年12月起，施永雷担任来伊份董事长。2016年10月，来伊份在上交所挂牌上市。

　　图源：罐头图库

　　在漫长创业历程中，施永雷的老婆郁瑞芬一直陪同把握，齐心戮力。1999年，良伴俩在上海开第一家零食店，从二东谈主名字中各取一个字组合成“雷芬”，后改名为“来伊份”。26年来，他们单干合营，施永雷侧重战术，郁瑞芬精采运营落地，共同推动公司发展。来伊份母公司为上海爱屋企业处理有限公司，施永雷合手母公司80%股份，郁瑞芬合手20%股份，一家三口均是来伊份实控东谈主，法东谈主、总裁为郁瑞芬。

　　一家东谈主皆心合力将眷属企业推至成本市集，来伊份一度获“主板零食第一股”“极新零食创始者”等好意思誉。但现时却濒临严苛挑战，柏文喜以为，来伊份“零食第一股”光环已湮灭，来伊份2016年上市，2018年净利润断崖式下落，何况在于今长达八年的时候里事迹忽上忽下，堕入增长乏力的逆境，未能打破上市初期的天花板。反不雅同期崛起的几家零食巨头，则呈现出天渊之别的发展态势。其中盐津铺子（002847.SZ）2024年净利润6.4亿元，来伊份则蚀本超7000万；三只松鼠（300783.SZ）营收净利润均有权臣增长，范围与增速双优；良品铺子（603719.SH）尽管2025预亏最高1.6亿元，但2024年营收71.59亿元，范围是来伊份的两倍多。

　　比拟之下，来伊份尽管坐拥“零食第一股”光环，却恒久依赖华东区域市集，直营格式重、成本高，品牌形象渐渐老化，未能收拢电商与量贩零食两大行业波澜。此外，来伊份还濒临单店收入下滑、品牌老化、现款流压力等问题。

　　来伊份最为倚重的发财之地华东地区，2024年营收同比减少14.96%，华北地区虽增长3.63%，但营收范围远低于华东，华南亦同比减少超两成，其它地区微增2.23%。来伊份2025年上半年为加快世界化布局，曾通过深圳礼品展等平台强化对外区域招商，半年新增44家经销商。

　　值得阻扰的是，2024年来伊份线上营收2.12亿元，同比减少35.54%。仅华东地区营收，是线上营收的13.8倍。从2021年-2023年数据看，来伊份电商板块营收一直在减少。

　　图源：罐头图库

　　说起是否错过布局电商的机遇，来伊份方面示意，现时拓展电商会有好多平台用度，比如流量及各式营销用度，咱们照旧以实体店为主去发展，最擅长的照旧实体店，像三只松鼠擅长的是电商，那么它就没太多门店，是以咱们是不同的品牌有不同的发展侧要点。

　　来伊份方面强调，咱们在线上这一块照旧作念了好多力争的，比如，咱们会去投入一些线上平台的大促，主流的线上平台都有去参与。同期，像外卖方面，线上线下门店去联动一些功能，咱们也有去作念，确保客户采购时效，包括小圭表、树立自动化仓储物流完了高效初始等。

　　据柏文喜分析，来伊份主战场华东（上海、江苏、浙江）受疫情后破钞左迁、量贩零食店（零食很忙、好思来等）廉价冲击，来客数下滑，加上直营占比仍较高，房钱东谈主工成本刚性飞腾，导致单店模子恶化。

　　将来来伊份可朝哪些标的发力以进步事迹？柏文喜示意，加盟要提速，把直营占比降至四成，期骗加盟杠杆对冲房钱飞腾，同期可自建“小量贩”副牌，与主品牌错位。供应链方面进行“一品一厂”直采，把坚果、干果、水产干成品三条线收归自有工场。此外，深耕会员数字化，通过付费会员加社区团购团长格式，提高复购及客单。

　　柏文喜强调，来伊份尚未到“死活旯旮”，但已错过零食行业黄金彭胀期。2026–2027年是“终末窗口”，若加盟+小量贩模子能把门店数从头拉回3000 家以上、把自有品牌占比进步到50%，仍有望回到 2–3亿元年利润区间；不然将濒临被并购或迟缓旯旮化的风险。

　

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